Кэшфлоу

В середине 1990-х годов понятие кэшфлоу (денежный поток) в России имело особое значение. Страна переживала переход от плановой экономики к рыночной, сопровождавшийся гиперинфляцией, бартером, задержками зарплат и массовыми неплатежами. В таких условиях контроль над движением денег становился вопросом выживания для бизнеса.

Что такое кэшфлоу в условиях 1996 года?

Кэшфлоу — это разница между денежными поступлениями и выплатами компании за определенный период. В стабильной экономике он отражает эффективность бизнеса, но в России 1990-х его роль была иной:

• Фиктивный оборот. Фирмы искусственно «разгоняли» кэшфлоу через схемы с взаимозачетами, векселями (например, «МЕНАТЕПовскими»), псевдопоставками — это помогало скрывать реальное финансовое состояние.
• Вынужденная ликвидность. Из-за кризиса неплатежей (долги государства перед предприятиями достигали 30% ВВП) компании цеплялись за любой cash flow, даже краткосрочный, чтобы заплатить сотрудникам или избежать банкротства.
• Инструмент мошенничества. Финансовые пирамиды (типа «МММ») и «обнальные» конторы манипулировали кэшфлоу, создавая видимость прибыльности.

Три составляющих денежного потока в эпоху бартера

Классическая структура кэшфлоу (операционный, инвестиционный, финансовый) в России 1990-х работала с искажениями:

1. Операционная деятельность. Вместо денег часто шли бартерные сделки (нефть в обмен на трубы), что искажало реальный cash flow. Даже прибыльные предприятия могли не иметь «живых» денег.
2. Инвестиции. Капитальные вложения (CapEx) были редкими из-за нестабильности. Исключение — сырьевой сектор, где cash flow направляли на покупку валюты или вывод средств за рубеж.
3. Финансирование. Кредиты брали под грабительские проценты (до 300% годовых), а выпуск акций (как у «ЛУКОЙЛа» или «РАО ЕЭС») был доступен лишь избранным.

Почему кэшфлоу стал «королем»?

В 1996 году, после пика гиперинфляции (131% в 1995-м), бизнес осознал: бухгалтерская прибыль — абстракция, а важно лишь движение денег. Примеры:

• Черный вторник (1994). Рубль рухнул втрое за день — компании с положительным кэшфлоу в валюте выжили, остальные обанкротились.
• Залоговые аукционы. Крупные банки (ОНЭКСИМ, «Инком») использовали cash flow для скупки госактивов за копейки, превращая краткосрочную ликвидность в долгосрочные активы.

Кэшфлоу vs. Криминал

Контроль над денежными потоками стал причиной войн:

• Рэкет. Бандитские группировки («солнцевские», «первомайские») требовали «долю» от cash flow предприятий.
• Кредитные аферы. Фирмы брали займы, искусственно наращивая кэшфлоу перед проверкой, затем исчезали (схемы «кидалова»).

К 1996 году cash flow management в России свелся к простой формуле: любой ценой обеспечить поступления в валюте, минимизировать рублевые остатки (из-за инфляции) и избегать налогов. Это была эпоха, когда формальные финансовые показатели уступили место жесткой денежной реальности.